Les avantages de taux flexibles

En 1953, Milton Friedman a publié un essai intitulé The Case for Flexible Exchange Rates », arguant qu'ils amortissent une économie des chocs internes et externes en provoquant juste les bons changements de prix nécessaires pour maintenir l'économie au plein emploi. Mais après près d'un demi-siècle de taux de change flottants, la réalité est plus compliquée que cela. Pour comprendre la logique de Friedman, considérons un scénario dans lequel la productivité aux États-Unis augmente. Dans un système efficace, cela devrait réduire le prix des produits américains par rapport à ceux du reste du monde, les exportations américaines devenant moins chères que les importations. À mesure que les termes de l'échange des États-Unis (le rapport des prix à l'exportation aux prix à l'importation) se détériorent, la demande se déplace vers les produits américains, ce qui maintient l'économie au plein emploi. Si les prix sont collants »(dans la devise du producteur), cependant, un accroc potentiel émerge. Disons que les prix des importations américaines en provenance du Japon sont collants en yens japonais et que les prix des exportations américaines vers le Japon sont collants en dollars. Les termes de l'échange resteront donc inchangés tant que le taux de change le sera également. Nous espérons que vous appréciez Project Syndicate. Pour continuer à lire, abonnez-vous maintenant. Obtenez un accès illimité au contenu PS premium, y compris des commentaires approfondis, des critiques de livres, des interviews exclusives, On Point, le Big Picture, les archives PS et notre magazine annuel annuel. Vous avez déjà un compte ou vous souhaitez en créer un pour lire gratuitement deux commentaires? S'identifier 12 Commentaires Suivre Gita Gopinath, professeur d'études internationales et d'économie à l'Université Harvard, est économiste en chef au Fonds monétaire international et jeune leader mondial du Forum économique mondial. précédent Annuler Prochain Fermer un nouveau commentaire a été publié. de nouveaux commentaires ont été publiés. Rafraîchir? Fermer 0 commentaires sur ce paragraphe, 7 en tout 7 commentaires sur cet article Avant de poster un commentaire, veuillez confirmer votre compte. Pour recevoir un autre e-mail de confirmation, veuillez cliquer ici 7 oct. 2018 Étant donné que l'auteur de cet article a récemment reçu une promotion importante auprès du FMI, j'ai effectué des recherches de base sur son économie. En tant que proposition simple, je travaille toujours sur le principe que les théories et les modèles doivent être testés avec des données empiriques réelles. Pour les avantages d'un taux de change flottant, je donne les exemples de l'Australie et de la Nouvelle-Zélande qui ont connu de longues périodes de devises flottantes. Au cours de cette période, les principaux chocs économiques de leurs principales exportations ont été positifs et négatifs. Dans tous les cas, le taux de change a généralement évolué de concert avec les termes de l'échange que connaissent les pays. Ces mouvements prennent en compte à la fois les chocs de prix et de quantité (tels que la sécheresse affectant les exportations agricoles). Si elle n'aime pas les marchés libres en devises, quelles propositions politiques va-t-elle proposer aux pays pour faire face à des chocs économiques de toutes sortes? Je sais que c'est un commentaire très tardif mais je pense que ses idées doivent être contestées. Répondre Charge? 14 déc., 2017 La littérature sur l'analyse des taux de change donne une exagération de l'importance des flux des comptes commerciaux. Le compte courant est le résultat de la façon dont les flux financiers et de capitaux se produisent. Celles-ci pourraient mieux aider à faire la lumière sur ces phénomènes et d'autres. Répondre Charge? 14 déc., 2017 L'un des problèmes est la planification de l'impact budgétaire à moyen terme conçue par les multinationales américaines et étrangères. Les flux financiers et réels sont conçus en fonction de l'endroit et de la manière dont le capital physique ainsi que la tarification des flux commerciaux intermédiaires et les stratégies de différenciation du marché s'intègrent. Les flux d'actifs et de passifs bruts du compte financier et du capital reflètent en partie cela. En fait, si l'on examine l'indice Big Mac, un modèle cohérent émerge au fil des nombreuses années que l'économiste a publié, malgré les lacunes méthodologiques qui pourraient sans doute l'assaillir. Répondre Charge? 11 déc.2017 Si les prix sont collants, alors les marchés ne sont pas efficaces et vous ne pouvez pas appliquer des "attentes rationnelles" pour modéliser le monde ... Nous avons également vu l'expansion monétaire entraîner une appréciation du taux de change, et vice versa ... Tout ce qui suppose le plein emploi est forcément faux ... Le plein emploi de quoi? Il est temps de laisser tomber l'axiome de rareté des ressources Les taux de change flexibles sont, à mon humble avis, comme la démocratie représentative ... Ils sont loin d'être parfaits mais fonctionnent bien mieux que toute autre alternative que nous connaissons, à mon humble avis, les ruppes et les renminbi sont à peine des devises flottantes Répondre Charge? 10 déc.2017 Les effets des accords du Plaza sur l'économie japonaise sont bien connus. Pourtant, comme l'auteur le voulait, ils n'ont eu aucun effet. Le point faible de l'article est qu'il étudie la première année après une variation du taux de change. Mais il est logique que vous puissiez voir peu d'effet en si peu de temps. Dans de nombreux cas, certains contrats ne peuvent pas être annulés. Et lorsque l'importateur souhaite passer à un fournisseur d'un autre pays, cela prendra du temps. Un nouveau fournisseur doit être sélectionné, un contrat doit être négocié et le nouveau fournisseur peut avoir besoin de mettre en place des lignes de production conformes aux spécifications de l'importateur. Chacune de ces étapes prendra du temps. Il est difficile de croire que l'auteur n'est pas au courant de telles limitations. Mais cela soulève la question de savoir pourquoi l'étude a été menée de cette façon de toute façon. Y avait-il un sponsor avec un agenda politique caché? Répondre 11 déc.2017 Toutes les études analytiques ont un programme caché discerné ou non. La corrélation des causes aux effets est peu probable, même à l'ère des superordinateurs. Il y a des variables infiniment grandes ignorées par les hypothèses ceteris paribus pour faire une politique efficace. Pourquoi étudier alors, pourrait-on se demander. Peut-être, pour faire croire que nous sommes effectivement rationnels. Répondre Charge? 11 déc.2017 L'Accord de Plaza de 1985 était un effort délibéré pour dévaluer le dollar par rapport au yen; pour rendre les produits manufacturés japonais plus chers aux États-Unis et les exportations américaines moins chères au Japon. Entre 1985 et 1987, le dollar a chuté de plus de 50% par rapport au yen, avec des conséquences catastrophiques pour l'économie japonaise tirée par les exportations. L'expansion du crédit qui a alimenté la bulle japonaise des actions et des prix de l'immobilier à la fin des années 80 a remplacé les recettes d'exportation comme source de nouveaux capitaux pour maintenir l'économie en marche. Le prix en dollars des Toyotas aux États-Unis a augmenté, de sorte que les Américains ont acheté plus de voitures compactes fabriquées aux États-Unis (Chevy Vegas, Ford Pintos) et moins de Toyotas. Mais les exportations américaines vers le Japon n'ont pas augmenté de manière significative, en raison d'autres facteurs, notamment des restrictions à l'importation japonaises et du rejet des voitures et autres produits manufacturés américains en raison de leur faible qualité. L'auteur de l'article, Gita, a écrit: En fait, nous documentons que les prix et les volumes du commerce mondial sont déterminés par le taux de change du dollar, plutôt que par le taux de change entre les monnaies des deux partenaires commerciaux. » Wim a écrit: Les effets des accords du Plaza sur l'économie japonaise sont bien connus. Pourtant, selon l'auteur, cela n'a eu aucun effet. » Dans le cas Japon / États-Unis, le taux de change du dollar a été "affecté par l'accord Plaza. C'est le point de l'auteur: que ce sont les changements de la valeur fx de la monnaie des paiements (le dollar) qui affectent les termes de l'échange. Et même dans ce cas, d'autres facteurs peuvent compenser la variation des taux de change, de sorte que la relation directe entre une monnaie nationale dévaluée, une augmentation des recettes d'exportation et une diminution des dépenses d'importation est rendue nulle. De nombreux pays ne produisent ni voitures ni appareils électroniques, par exemple; et souffrent d'une forte concurrence pour les exportations qu'ils produisent. Ainsi, une valeur fx réduite rend simplement ces importations de base plus chères, tout en ne générant pas de recettes d'exportation plus élevées: ce qui rend le pays plus pauvre. Tous les mécanismes économiques simplistes dépendent de ceteris paribus. Mais toutes les autres choses ne sont jamais égales, donc la mise en œuvre des mécanismes simplistes ne produit pas les résultats escomptés. L'étude des données - les effets historiques réels - montre ce qui se passe réellement. Et dans le cas de l'utilisation du mécanisme fx, les données montrent qu'il ne produit pas le résultat attendu d'une baisse des importations et d'une augmentation des exportations.